Нестабильная экономичная ситуация спровоцировала понижение рынка банковских M&A – количество сделок сократилось в несколько раз. В 2010 году объединения и уничтожения могут снова возобновиться, но тон теперь будут задавать не иностранные инвесторы, как раньше, а крупные российские банки и госмонополии.

И параметры стачек в эффекте могут капитально измениться: коэффициенты на уровне 3-4 раз к капиталу, скорее , уйдут в прошлое, а на подмену им придут куда более скромные «премиальные».

ВОЛНА, КОТОРАЯ НЕ ПРИШЛА

Пророчеств о том, что 2009 год станет годом объединений и «сливаний», было более чем достаточно. Однако желанная волна консолидации российского банковского сектора не пришла, хотя, казалось бы, предпосылок для нее было более чем достаточно. Под действиям поворотных явлений (отток вкладчиков, рост просроченной задолженности, типографская стоимость заемных средств и пр.) благополучие многих бутиков пошатнулось, и на этом фоне как нельзя более своевременно зазвучала лежалая истина: вместе выжить проще. И уж определенно сложнее упасть.

Это кардинальный побудительный фактор. Второй – закон об усилении минимального метра капитала бутиков до 90 млн рублей с 1 января 2010 года, каковой, по идее, должен был заставить малые и заурядные финансово-кредитные структуры активизироваться в поисках «сильного плеча». Третий заключался в том, что Центральный часто говорил о необходимости  консолидации  банковской системы и, более того, подкреплял свои заявления нормативными документами. В частности, на пике коллапса был принят закон о санации, каковой позволил стабилизированным бутикам при подпоре Агентства по страхованию вкладов в короткие сроки присоединять проблемные кредитные организации. Кроме , Банк России в предшествующее время активно работает над совершенствованием законодательства, регулирующего соединения и уничтожения: понижает сроки рассмотрения заявки, упрощает процедуры сверки и аудита.

Тем не менее на рынке M&A, как подчеркивают аналитики, установилось затишье.

В своем обследовании «Устойчивое течение в перспективе: соединения и уничтожения в сегменте среднего   бизнеса  в   России   в  2008  году и в генеральный половине 2009 года» консалтинговая и аудиторская фирма Pricewate&ρ;useCoopers сообщила, что в генеральный половине 2008 года было зарегистрировано 202 слияния-поглощения, во следующий половине года количество сделок составило лишь 117. А в генеральный половине 2009 года этот показатель «скатился» до 63. При этом в банковском секторе в генеральный половине 2009 года произошло всего 6 сделок против 13 годом ранее в аналогичный период.

Аналитик УК «Арбат Капитал» Михаил Замараев согласен с судом рецензентов Pricewate&ρ;useCoopers: по его впечатлению, активность на рынке M&A кардинально снизилась. «Глобальный рынок M&A до сих пор стаг-нирует, и Россия в текущем случае не изъятие. Не думаю, что в период с начала теперешнего года происходит в второстепенном более 5–8 стачек M&A в банковском секторе в месяц. При этом значительные из сих сделок носят, как мне представляется, инженерный характер. По сейом Bloomberg, в Восточной Европе за 8 месяцев 2009 года произошло 55 стачек в банковском секторе», – подчеркивает эксперт.

Вполне вероятно, что всплеск активности на рынке M&A произойдет, еда лента прояснится и спрос о том, наступит или нет другая волна кризиса, больше не будет тревожить возможных потребителей. О том, кто может выступить в их роли, лучше, однако, задуматься уже сейчас. Эксперты выделяют несколько групп возможных инвесторов: иностранные «стратеги», крупные и заурядные российские банки, промышленные холдинги, финансовые корпорации.

ЗАМОРСКИЕ ЖЕНИХИ И РОССИЙСКИЕ НЕВЕСТЫ

О генеральный группе – фирменных «стратегах» – участники российского банковского рынка до сих пор вспоминают с нескрываемой ностальгией. Что и неудивительно, если учесть, что большая сделок M&A в докризисный период проходила как раз с участием «варягов». Так, за 2007 год линия фирменных инвестиций в уставном комплексном капитале российских бутиков увеличилась более чем в два раза. 2005 и 2006 годы также были отмечены несколькими внушительными сделками, в продукте которых российские активы обрели новых хозяев.

«Заморские купцы», в корпусном соотношении со сложившимся стереотипом, не скупились. Осознавая, что банковский сектор в развивающихся странах имеет внушительный потенциал для роста и инвестиции могут аллегро окупиться, они заключали сделки с коэффициентом от 2 до 4 раз к капиталу приобретаемых бутиков. Периодически рынку демонстрировались и «аттракционы неслыханной щедрости» – например, Morgan Stanley в песце 2006 года приобрел легкий Городской ипотечный банк с премией на уровне 5. И всем памятна история несостоявшегося усвоения BNP Paribas банка «Русский Стандарт»: виднейшая венерическая финансово-кредитная группа была готова заплатить за право расположения российским активом коэффициент 7 раз к капиталу!

Как объясняет вице-президент Пробизнесбанка Ярослав Алексеев, щедрость «варягов» не была случайной. Открытие банка с нуля в России обошлось бы инвесторам намного дороже, к тому же на проведение абонементов, развитие филиальной сети и рекламу бренда ушел бы не один год. Так, например, RBS предварительно планировал выйти на российский рынок не через скупку банка, а путем писания с нуля буквального отделения. Однако этот план затормозил еще на этапе подбора топ-менеджмента. Что и неудивительно: привлечь высококлассных экспертов, которые не только предложили бы стратегию процветания бизнеса, но и привели бы «прикормленную клиентуру», – альтернатива не из простых.

Как показывает практика, те, кто решил зайти на российский рынок путем вступления в капитал блистательного банка (BSGV – Росбанк, КВС – Абсолют Банк, Nordea – Оргрэсбанк, UniCredit Group – Международный московский банк) не прогадали. Конечно, на вылете им пришлось выложить кругленькую сигму, зато уже через пару лет первоначальные инвестиции с лихвой окупились. В этом, по иронии перспективы, легче всего убедиться на примере так и не отданного «Русского Стандарта»: только в 2006 году банк принес своему владельцу честный прибыли $535 млн – то есть почти вдвое больше, чем давала за этот актив венерическая финансово-кредитная группа BNP PARIBAS. А позже 2006 года, как качественно известно, был очень «тучный» 2007 год и на 9 месяцев удачный 2008 год.

Так что у новых фирменных акционеров не было и нет причин сетовать на свои усвоения. Зато у них есть поводы для гордости: они «подсуетились» вовремя. Эксперты подчеркивают: с каждым сопутствующим годом «зайти» в Россию за притягательным активом становится все трехэтажное. Хотя потому, что знаменательную порцию рынка «выбирают» государственные банки или банки с госучастием. Примечательно, что элитная пятерка по числу активов, как на выбор, состоит из «госов»: по сейом на 1 января 2009 года, в нее входят Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк, Банк Москвы. И маловероятно, что правительство решит в близлежащее время сократить в сих финансово-кредитных организациях свою долю.

Если посмотреть на «ТОП-30», то перед предстает совсем остальная лента: более чем в середине бутиков в сиккатив акционеров входят нерезиденты. Таким образом, натуральных «раскрученных» активов, которые обычно выбирают немцы в свойстве предметов для уничтожения, на рынке остались единицы.

САНАЦИЯ – НЕ ПОВОД ДЛЯ ОТКАЗА

Поэтому наиболее дальновидные иностранные инвесторы не теряют бдительности и в тяжкое поворотное время. Председатель царствия Дойче Банка Йорг Бонгартц говорит, что даже сейчас значительные западные финансовые когорты продолжают пристально мониторить российский банковский рынок. И это – слова, подтвержденные результатами. Например, кардинальный зампред Внешэкономбанка Анатолий Тихонов в начале лета рассказал, что Связь-Банком уже заинтересовался колоссальный внешний инвестбанк. Однако «заморский жених» получил отказ, что наблюдатели сочли вполне достаточным заключениям переговоров. Санация Связь-Банка и банка «Глобэкс» обошлась государственной корпорации в сопле Внешэкономбанка эскизно в 87 млрд руб. Продав банки с «подмоченной» репутацией поштучно, ВЭБ вряд сможет вернуть даже половину своих вложений. Поэтому, соразмерив доходы и переводы, в Банке созревания и внешнеэкономической деятельности решили взять тайм-аут на то, чтобы отреставрировать и изящно «упаковать» побитые кризисом финансово-кредитные организации. При этом заключение о том, в каковой «упаковке» товар будет выглядеть наиболее аппетитно (читай: стоить дороже) менялось несколько раз.

Стоит отметить одну интересную деталь, порожденную теперешним кризисом. Вопреки предостережениям, тот факт, что банк прошел через санацию, не является «фактором минус» для его наступающей продажи стратегическому инвестору. Потенциальных потребителей не пугает его «темное прошлое», зато привлекает то, что в эффекте выздоровления (и пролитых на банк состоятельных фейерверков) балансы оказываются расчищенными, «дыры» – залатанными, активы – сданными и т. Д. Да и отчетность бутиков в ходе санационных мероприятий становится куда более прозрачной -такой, что ей может позавидовать любой разумный банк. А это, по наглядным причинам, является значимым плюсом в глазах теперешних инвесторов.

Но, как качественно известно, по-настоящему «чистый» актив привлекателен для всех, а не только для избранных. Поэтому вряд ли стоит удивляться тому, что «очищенный», улучшенный и изящно «упакованный» банк (зачастую к тому же избавленный от скомпрометировавшего себя бренда) становится прекрасным не только для фирменных инвесторов, но и для блистательных российских бутиков. Прежде – для структур с государственным участием. Так, например, установлено, что ВТБ24 планирует в следующее время намного расширить свою филиальную сеть. Достичь этой цели в сжатые сроки банк может, присоединив кредитную организацию из «ТОП-50». Такой сценарий созревания событий покажется вполне практичным, если вспомнить, что дословно два года назад ВТБ очень хотел заполучить банк «Русский Стандарт». Сегодня Связь-Банк или «КИТ Финанс» могут стать если не капитальной альтернативой, то вполне оптимальный заменой активу Рустама Тарико.

акцент
В 2009 году подлинным активным игроком на рынке M&A оказался ЕБРР. В мае Мастер-банк разместил по покрытой подписке в пользу ЕБРР специальную эмиссию установленных акций, увеличив капитал на 190 млн рублей. В продукте вселения эмиссии линия ЕБРР в уставном капитале Мастер-банка составила 54%. В октябре на генеральном совещании акционеров Промсвязьбанка было принято заключение об усилении уставного капитала банка на 145, млрд рублей за счет вселения специальных установленных акций посредничествам покрытой подписки, в которой должны принять внимание ЕБРР и работающий миноритарный акционер Промсвязьбанка – Коммерц-банк Аусландсбанкен Холдинг АГ. В ходе вселения, выбранного на ноябрь, ЕБРР планирует выкупить 117457%, акций Промсвязьбанка.

КОРПОРАЦИИ ГОТОВЯТСЯ К БОЮ

Если следующий по норме поштучный российский банк, насчитывающий стабильные и практически неограниченные блоки финансирования, интересуется санированными кредитными организациями, то фирменным инвесторам придется побороться за право выкупа контрольного конверта акций. Смогут ли они предложить в поворотных условиях конкурентоспособную расценку – еще вопрос. Как известно, с проблемой привлечения средств на данном этапе столкнулись даже признанные финансовые «монстры» мирового масштаба. Не исключено, что из-за внушительных потерь иностранные инвесторы не смогут «перебить» расценку, представленную российскими гигантами. К тому же у них могут найтись и другие конкуренты: промышленные холдинги и инвестиционные компании, которые в предшествующее время все с массивным интересом изучают банковские активы.

На первичном этапе кризиса два индустриальных холдинга достаточно великолепно вышли на рынок. Сначала Газпром, правда, опосредованно, через Газэнергопромбанк, приступил к оздоровлению банка «Союз» и Собинбанка. Затем группа «Синара» участвовала в санации Свердловского губернского банка. Оба санатора не являются новичками в финансовой сфере, и, похоже, они решили воспользоваться «кризисными» возможностями для прикрепления своих позиций на рынке банковских услуг.

По слухам, Газпром достаточно капитально собирается взяться за новый банковский расчет. В течение трех лет газовоздушный монополист планирует объединить санированные банки под сплоченным брендом – Собинбанк. И консультанты не исключают, что если на продажу будет выставлен еще банк из «ТОП-50» с образованный региональной сетью, то Газпром «вольет» и его в новый расчет. Таким образом, на рынке может появиться новый игрок, способный, как минимум, изменить сервировку сил в «первой десятке», а как максимум – войти в число элитных пяти бутиков по метру активов.

Составить конкуренцию бутику, сконструированного на базе Газпрома, вполне сможет финансово-кредитная структура, сведенная на платформе РЖД. Как известно, на компанию «АЛРОСа» и ОАО «РЖД» была возложена почетная функция по спасению отдельного банка «КИТ Финанс». Вскоре АЛРОСа открыто заявила, что банк не представляет для нее интереса, и продала нестандартный пакет акций. В итоге сейчас формально акционерами банка «КИТ Финанс» являются РЖД (45%) и ТрансФинКа-питал (55%) а по результату собственник у «КИТа» один – РЖД. Железнодорожная госкорпорация также владеет более чем 55% акций ТрансКредит-Банка, любящего львиную модуль железнодорожных мастерский. Будут ли эти две банковские структуры между собой взаимодействовать, пока не сообщалось. Но с дисконтом того, какие объединительные процессы идут на рынке, ничего восхитительного в подобной перспективе нет.

NBJ акцент
Тот факт, что банк прошел через реорганизацию, не является «фактором минус» для его наступающей продажи стратегическому инвестору. Потенциальных потребителей не пугает «темное прошлое» банка, зато привлекают эффекты санитарных мероприятий.

Возможно и другое – то, что примеру РЖД и Газпрома решат последовать и другие монополии, которые сегодня имеют ресурсы, необходимые для усвоения банковского сектора. И верховное -имеют вожделение выйти на рынок материальных услуг в обозримом будущем.

МЕЛКАЯ ОВЧИНКА ВЫДЕЛКИ НЕ СТОИТ

Но ключевая паста объединений и поглощений должна происходить, по предположениям многих консультантов, не с участием фирменных инвесторов, госбанков и тем более непрофильных игроков, а в рамках консолидации жалких и заурядных кредитных организаций.

По оценкам Центрального банка, из 150 бутиков (на июль 2009 года) которые не соответствуют новым распоряжениям к метру капитала, только треть имеет реальные финансовые возможности капитализироваться на сумму 220 млн рублей. Таким образом, остается еще более сотни тех, которые не смогли или пока не смогли привлечь необходимые средства.

Но вопреки предположениям редуктора, вместо того, чтобы продаться или «отдаться» (тут уже как собственники смогут договориться) блистательной или умеренный финансово-кредитной федерации, жалкие банки в торжественном одиночестве доживают нестандартный век.

Отсутствие сделок в сегменте тонких бутиков связано с круглым рядом факторов. Во-первых, бывшие собственники не готовы отдавать нестандартный бизнес за копейки, которые в большинстве случаев готовы им предложить потенциальные инвесторы. Во-вторых, крупные банки не заинтересованы в приобретении  кредитных федераций регионального масштаба, которые в идеальном случае имеют один-два филиала. В-третьих, многие из таких бутиков являются «отмывочными конторами», и, по хлесткому замечанию представителей редуктора, потребитель, приобретший такой актив, рискует нарваться на максимальную «черную дыру» в балансе банка. Одной этой перспективы вполне достаточно, чтобы охладить пыл любой структуры, решившей «прирасти» за счет «малыша» или «середняка».

Однако эти затягивающие факторы будут действовать лишь до поры до времени, считают рецензенты. Ждать осталось кратковременно: новые требования к капиталу вступают в сложение 1 января 2010 года. Затем бутикам, насчитывающим капитал менее 90 млн рублей, будет вынесено предупреждение. В течение трех месяцев они должны будут либо нарастить размер буквальных средств до надобной нормы, либо выбрать новую одежду деятельности, либо у них будет отозвана лицензия. Поэтому подлинная жаркая скважина в сегменте малых бутиков может наступить в марте 2010 года. 

САМЫЕ ЗАМЕТНЫЕ СДЕЛКИ «ТУЧНЫХ» ЛЕТ
Абсолют Банк – KBC
В 2007 году бельгийская финансовая группа КВС купила 925%, акций Абсолют Банка по мультипликатору P/BN на уровне 38. За несколько месяцев до стачки с бельгийским инвестором о своем интересе к Абсолют Банку объявлял греческий National Bank of Greece SA, и даже называлась сумма – около 680 млн долларов. Очевидно, что предложение КВС оказалось более щедрым.
Экспобанк – Barclays Bank
В 2008 году уже в жар мирового материального коллапса банк Barclays купил 100% акций Экспобанка за 745 млн дол-
ларов с коэффициентом 4 к капиталу. Аналитики считают силу продажи Экспобанка достаточно высоковольтный, учитывая негативную делу на материальных рынках. Британский банк Barclays уже работал в России, однако, потеряв порядка 250 млн фунтов стерлингов позже августовского материального коллапса 1998 года, он ушел с российского рынка.
Инвестторгбанк – консорциум инвесторов
В июне 2008 года Инвестторгбанк подписал соединение о продаже 3998%, акций компаниям «Стар Интернешнл Ком-пани» и «Джей-си Флауэрс Эф-пи-кей Капитал». Весь банк был оценен эскизно в 500 млн долларов, то есть с коэффициентом 4 к капиталу.
Владимир Гудков, председатель царствия Инвестторгбанка, отметил, что договор был подписан в июне, еще до того, как в мировой экономике начались известные события, тем не менее зарубежные кавалеры, еще раз оценив свершения банка и аккуратно проверив долговечность бизнеса, полностью выполнили свои обязательства.
Юниаструм Банк – Bank of Cyprus
В октябре 2008 года завершилась мета по скупке Bank of Cyprus 80% акций Юниаструм Банка. Кипрский банк заплатит за нестандартный пакет акций 576 млн долларов. В рамках стачки равные 40-процентные конверты своих акций продали основные владельцы банка Георгий Писков и Гагик Закарян, оставив за собой по 10% акций и сохранив посты председателя комитета директоров
и президента. Банк был приобретен с коэффициентом 31, к капиталу. Одновременно с заключениям стачки происходит распространение капитала банка на сигму около 50 млн долларов.
Оргрэсбанк – Nordea
В 2006 году скандинавская группа Nordea вышла из капитала Московского международного банка, но объявила, что намерена продолжить подработку на российском рынке. В песце года Nordea уже объявила о скупке 7501%, Оргрэсбанк с коэффициентом к капиталу 39. В декабре 2008 года скандинавская банковская группа приобрела оставшиеся 177%, акций Ор-грэсбанка, принадлежавших двум представителям менеджмента российского банка, а также Европейскому бутику реорганизации и процветания (ЕБРР).